① 本周看点：好意思联储、日本央行公布利率决议 好意思国5月CPI数据来袭

上周五公布的5月非农数据显贵超出预期，打压了投资者对好意思联储本年降息的押注。当前，投资者展望好意思联储本年将降息一到两次，初度降息出当今9月的可能性较大。但也有悲不雅的预测者以为有策划者要到11月才会降息，以至本年不会降息。因此，本周四凌晨公布的好意思联储决议将格外时弊，尽管联储保管利率不变险些莫得任何悬念，但这次会议将公布经济预期节录，阛阓将要点关心利率点阵图。在此之前，好意思国劳工部将在周三晚间公布5月CPI数据，这意味着好意思联储鲍威尔可能会在利率决议后的新闻发布会上被问及接洽该数据的问题。另一项时弊通胀数据好意思国5月PPI将于周四晚间公布。此外，日本央即将于本周五公布利率决议，据日本经济新闻报谈，展望日本央行下周将辩论是否缩减每月约6万亿日元（380亿好意思元）的政府债券购买边界，以扫尾政策平方化。

星展银行邓志坚：如果从最新的办事数据看，好意思联储并无降息压力。5月好意思国非农办事数据新增27.2万东谈主，自然4月新增从17.5万修正至16.5万，但往时12个月平均修正减少8500个，是以即使5月被下调，预期依然高于25万东谈主，高于往时12个月均值24.2万。休闲率自然回升至4%，但疫情前10年均值为6.2%，往时20年均值为5.9%，是以当今即使休闲率回升，也不见得办事很差。详细其它数据，短期内好意思国需要经济刺激的蹙迫性不大。但下半年预期好意思国经济会进一步疲弱，下半年降息的可能性仍然存在。

东北证券首席投资参谋人郭峰：中国的货币政策陆续宽松为主，关心本周公布的CPI数据。

② 苹果集成GPT-4o：撑持Siri和各式App内使用

苹果在今天凌晨举行的全球开发者大会上告示了东谈主们期待已久的生成式东谈主工智能筹商：Apple Intelligence，将深度整合到苹果公司的硬件和软件产物中，从iPhone和Mac到邮件、音问和像片，今秋晚些时候将适用于iPhone 15 Pro、搭载苹果M1系列芯片及更新版块的iPad和Mac电脑。Apple Intelligence的多项功能中包括通过和OpenAI互助，Siri撑持了GPT-4o的AI身手，为用户提供个性化、安全且不错深度鸠集进苹果软件中的本事。比如屏幕感知功能不错让Siri联接你屏幕上的内容并聘任行动；当用户在辩论Siri问题时，Siri不错平直以ChatGPT的AI身手展示谜底；在Mac上，用户也不错在各式诈欺内平直通过ChatGPT生成思要的内容。苹果还告示iPhone、iPad和Mac操作系统的新版块，其中，Vision Pro系统升级后撑持将相册2D像片更始成3D。另外，苹果Vision Pro将于6月28日在中国发售。

星展银行邓志坚：Apple Intelligence让苹果硬件斥地成为AI斥地，以后通盘苹果自带的功能和步履皆是智能化的。也即是说，苹果一个斥地就能够得志当今不同其它电子斥地的专长。但最让东谈主诧异的是背后的硬件和软件的强壮运算和信息传递身手，即怎样与云表高速相接。因为电子斥地运算身手有限，如果需求复杂，似乎通盘算力只可陆续依赖云表，相接速率将成为关节。从这小数看，除了AI芯片，AI斥地和软件，信息传输依然是关节。科技如实远远未走到颠倒。

东北证券首席投资参谋人郭峰：苹果AI发布，受益于AI带来的全地点体验升级，展望带来新一波换机激越，阔绰电子板块值得关心。

③ 英飞凌2023财年营收创历史新高 初度拿下全球汽车微扫尾器阛阓份额第一

在新动力、电动汽车、充电桩和储能等产业的高速发展下，相关半导体企业也紧握行业发展的红利。全球率先的车载半导体企业英飞凌在2023财年销售额同比增长15%，达到163亿欧元，刷新了公司的历史最高记录。通盘2023财年的利润高出了43亿欧元，同比增长了30%。电动汽车阛阓的快速发展让车载半导体销售功绩阐扬亮眼。在英飞凌四大做事部中，汽车电子在公司总营收中占据了高达51%的比重。另据TechInsights最新发布的数据，2023年，英飞凌的汽车微扫尾器销售额较上年增长近44%，约占全球阛阓的28.5%，初度拿下全球汽车微扫尾器阛阓份额第一。在绿色低碳化转型的大布景下，以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体已开动大皆诈欺于新动力、电动汽车、充电桩和储能等边界，英飞凌正加大在第三代半导体边界的布局。

星展银行邓志坚：欧洲模拟芯片巨头英飞凌稳居全球功率和汽车半导体之首，这次又首度拿下全球汽车微扫尾器的阛阓份额第一。模拟芯片行业是最被忽略的芯片行业。5G发展基本布局照旧完成，基站建造的参预照旧大部分完成，不参预的也险些不错料定没资金再参预。而电子斥地的升级换代也基本上完成，是以行家以为模拟芯片需求照旧减少。本色上短期内可能是这么的情况，但改日完全不是。通盘AI的数据传输皆需要模拟芯片，通盘无东谈主驾驶、新动力车也有广大需求。其中德州仪器自然展望2024年的营收可能遭遇瓶颈，当今股价回落是平方景色。比及来岁AI落地到诈欺端之后，将会重新激活模拟芯片的需求。当今大部分投行对这方面业务的发展不太瞩目，咱们则以为改日模拟芯片的需求不亚于数字芯片，巨头包括德州仪器、亚德诺、英飞凌等。

东北证券首席投资参谋人郭峰：相关企业在AI服务器、智能电动车等边界不竭本事迭代，可关心AI服务器关于电力产业链及功率器件用量的拉动。

④ 大摩：来岁内存将出现前所未有供需失衡！价钱也情随事迁

凭据摩根士丹利的最新论说，2025年HBM（高带宽内存）的供应不及率将达到-11%，而通盘DRAM阛阓的供应不及率将高达-23%，特别是HBM的需求量展望将大幅增多，可能占总DRAM供应的30%。这一供需失衡的情况预示着内存价钱的显贵飞腾，论说指出，商品存储产物的价钱在2024年将以每季度两位数的速率飞腾，而2025年HBM的价钱将更高，服务器DRAM和超高密度QLC固态硬盘将引颈这一价钱飞腾趋势。内存阛阓的这一“超等周期”将为行业内的计策地位公司如SK海力士和三星带来阛阓份额的进一步增长。大摩已将这两家公司2024-2025年的每股收益预测普及了24%-82%，较最新的预期共鸣越过51%-54%。SK海力士展望将在来岁占据HBM阛阓的最大份额，其主意价被普及11%至30万韩元，而三星电子的主意价被普及至10.5万韩元。

星展银行邓志坚：内存阛阓出现供不应求，主淌若因为AI发展需要大皆芯片，何况AI还将需求延迟至许多细分边界，其中一个即是内存阛阓。浅易来说，需要若干算力，就需要多大的储存量。AI算力借助GPU（图形措置器），对应的DDR（双倍数据速率）中的HBM（高带宽内存）需求量广大。分析机构以为HBM的供应不及率为-11%。由于建厂和出产周期身分，阛阓仍需几个季度才能冉冉有饱和产能得志需求。

东北证券首席投资参谋人郭峰：国产HBM改日有较大的需求空间，国内与HBM相关产业链的公司有望加快发展。

⑤ 欧洲政坛地震 风险事件扎堆

第十届欧洲议会选举投票9日晚落下帷幕。中间偏右的欧洲东谈主民党党团得回189席，保持其第一大党团的地位。在这次选举中，极右翼势力在法德等国增长飞快：法国极右翼国民定约的得票率是总统马克龙所在的在朝党得票率的两倍；德国极右翼取舍党的得票率也高出了总理朔尔茨所在的社民党。这一成果促使马克龙平直告示驱散国民议会，并将在6月30日和7月7日举行法国国民议会选举所需的两轮投票。当前，欧洲政事生态的变化地点仍然是以“向右转”为主。展望接下来的5年，欧洲的政策会进一步朝保守和内向的地点发展。跟着法国进入大选时刻，接下来几个西方大国将扎堆进入 “大选往来时段”。就在法国国民议会的两次选举中间，夹着英国大选——当前民调普遍预期工党罕见有但愿取代保守党上位，这也意味着政策倾向的广大变化。之后，好意思国大选也将进入热热闹闹的决战时刻，照旧有分析师明确暗示，不管是拜登（加企业税）照旧特朗普（大幅增多关税）的政策，对华尔街来说皆不会是什么善事。同期也不要忘了，本年全球成本阛阓的干线——“好意思联储何时降息”也将在年底揭晓。

指摘员许戈：欧洲选举的不测成果，标明大家对政府此前对内及对外政策的不悦，可能形成投资阛阓的四百四病。欧元区率先降息，而好意思国按兵不动之下，欧洲政局的震动可能加重欧元汇率的下滑；同期俄乌花样的再度病笃，或导致欧洲动力方面的危险，对巨额商品和自然气价钱有一定推升作用；自然，连年欧元区屡屡发生政局震动，阛阓的自适当身手也得以增强，对投资阛阓的影响或仅仅片晌的。

香港大学ICB客席副教悔李徽徽：跟着欧洲右翼党派势力的增长，成本阛阓在各个边界的走势地点可能会出现显然变化。股票阛阓短期内或波动性加大，尤其是在可再机动力和环境本事行业公司，由于投资可能会减少，导致股价下落。关联词，国防和边境安全相关行业可能因右翼政策的撑持而看涨。债市方面，右翼政党约略率实施膨大性的财政政策，从而推高政府债券的收益率，导致债券价钱下落。黄金行为传统的避险钞票，在不褂讪期间常常会受到爱重，展望其价钱将飞腾。石油方面，由于右翼政党可能鼓吹国度动力孤立，影响全球石油供需均衡。货币层面，如果阛阓预期欧盟可能面对更多里面冲突或合座一体化程度放缓，欧元贬值压力可能加重。

东方证券投资参谋人应雁芳：欧洲政事“右转”激发股汇双杀，短期负面传导影响将会放大。

⑥ 欧洲政局“右转”冲击汇市：欧元跌至一个月新低

伴跟着欧洲议会选举预思之内的“右倾”成果，输惨了的马克龙大手一挥告示驱散议会，也给欧洲阛阓蒙上了新鲜的不确信性。欧洲汇市遭受重创，本周一，欧元兑好意思元跌至一个月来新低。此前，由于上周五好意思国公布的非农办事数据强盛导致好意思元飙升，导致促使欧元一度创下4月以来最大单日跌幅。外汇策略师们称，欧洲不断加深的政事心焦，可能会给欧元增添新的压力。加拿大皇家银行成本阛阓策略师Alvin Tan展望，欧元可能在第三季度跌至1好意思元兑1.05欧元（即1欧元兑0.9523好意思元）。

星展银行邓志坚：欧元区本年—季度本色GDP同比增幅仅0.4%，连气儿第四个季度同比增幅不及1%。欧元区的休闲率自然降至缔造以来的历史新低，为6.4%，但4月制造业PMI为47.3，连气儿第21个月低于盛衰线之下。因此，欧元区通过降息来刺激经济的需求。自然欧央行行长发表鹰派降息言论，但似乎投资者并不这么以为。欧元在2月以来一直保持在1.055至1.11之间徜徉。即使短期内大跌，趋势上有时一定能够下行打破1.055。何况欧元区通胀照旧显然降温，在降息的刺激下，如果经济反弹，带来的经济利好反而对其它高息国度带来降息压力。

东北证券首席投资参谋人郭峰：加拿大和欧洲央行开启降息周期，或有助于鼓吹全球流动性宽松。国内关心本周公布的CPI数据。

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